在消费升级及产业数字化的推动下，新经济业态蓬勃发展，培育了众多高估值企业。2020年中国独角兽企业数量再创高峰，达到251家，总估值首次超过万亿美元。这些企业凭借高爆发、高成长及高创新的特性，成为下一代科技和产业变革的引领者。
本专题专注于挖掘独角兽&准独角兽企业背后的发展基点、商业模式和成长路径，开展案例研究，策划专题报告，每1-2周更新一次，每年不少于40份报告。
摘要√ 云知声是一家智能语音技术和综合解决方案服务商，共完成8轮融资，最新估值约18亿美元。2021年2月，云知声主动撤回科创板IPO申请，冲击“AI语音第一股”失败。【如果您对该系列报告感兴趣或提供相关案例，欢迎添加13261990570（微信同号），联系我们】√ 财务局面吃紧，三年半归母净利润亏损7.8亿元，且亏损呈现扩大趋势。2017-2019年云知声毛利率由从11.4%上升至26.3%，但明显低于行业平均（近50%）。√ 重要主营业务受行业竞争影响利润空间压缩。物联网语音交互产品行业竞争激烈，科技巨头抢占市场份额，使得云知声产品的价格和销量都明显走低，2018-2019年销量下降17.2%，单价降低33.6%，疫情的爆发加剧了这一趋势。√ 业务结构调整压力较大，企业营收前景不明朗：（1）物联网语音交互产品业务转战白电市场，推广自研芯片产品；（2）智慧医疗业务发展势头良好，但与行业龙头仍有差距;（3）智慧物联业务增长显著，较为依赖主要客户。√ 注重研发投入，2017-2019年研发费用率平均达119.7%。积极尝试前沿算法的商业应用，不断取得技术突破，早在2016年就与协和医院达成智慧医疗合作。布局“云-端-芯”技术蓝图，自研芯片“雨燕”、“蜂鸟”交付量产。
出品 | 零壹智库
作者 | 张艺家 编审 | 赵金龙
智能语音是国内人工智能领域的热门赛道。在教育、医疗、金融、电商等行业，智能语音的应用日益广泛，应用场景遍及消费端的生活、办公、家居、驾驶等场景，以及企业端的智慧医疗、智慧教育、智慧金融等专业场景。以科大讯飞、捷通华声为代表传统语音企业占据市场主要份额，初创企业如云知声、思必驰等倾向于采取深耕细分行业、与行业深度融合的策略，提升行业垂直影响力。
云知声成立于2012年，是一家为企业和用户提供智能语音技术和综合解决方案的人工智能企业。公司的业务主要包括智能语音交互产品、智慧物联解决方案以及人工智能技术服务。
截至目前，云知声总共进行8轮融资，最新的D轮融资近1亿美元，投后估值约18亿美元。2020年11月3日，云知声递交招股说明书拟在科创板上市。2021年2月19日，云知声以公司战略发展因素为由主动撤回科创板IPO申请。
一、入不敷出的财务局面
人工智能行业技术研发难度大、研发投入高，需要企业持续不断地投入资本成本，短期内产出回报和盈利并不现实。云知声没有逃过这一普遍面临的困境：需要重金投入研发，而营收增长缓慢，因此一直处于亏损状况。
根据招股说明书披露，云知声从2017年至2020年上半年一直在持续亏损，公司归母净利润累计亏损金额高达7.78亿元。在这段时期内，亏损幅度呈现扩大的趋势。
数据来源：云知声招股说明书
图1: 2017-2020年H1云知声归母净利润亏损额（万元）
云知声的核心技术商业化探索仍在持续进行，当前营业收入虽然快速增长，但不足以覆盖高昂的研发支出和其他成本。2017-2019年，云知声的毛利率从11.4%上升至26.3%，但明显低于行业平均（毛利率近50%）。而行业龙头，如科大讯飞、拓尔思、卫宁健康等，毛利率基本高于行业平均。
数据来源：云知声招股说明书
图2: 2017-2019年云知声与市场毛利率对比
二、重要主营业务遭遇双重打击
云知声的主营业务分为智能语音交互产品、智慧物联解决方案和人工智能智慧服务。招股说明书显示，2020年以前，来自智能语音交互产品的收入在主营业务收入中占六成以上，其中来自物联网语音交互产品的收入占70%左右。
物联网语音交互产品软硬件一体，典型的产品有智能音箱、儿童陪伴机器人、包含智能语音模组的智能家电等，主要面向生活、教育、住宅、办公等消费场景。2020年以前，物联网语音交互产品是对云知声营业收入贡献最大的业务，2019年占营收47%。但在多重不利因素的影响之下，2020年上半年此数值仅为9%左右。
数据来源：云知声招股说明书
图3: 2019年云知声主营业务收入结构
（一）市场竞争激烈，利润空间压缩
2018-2019年，百度、小米等互联网科技巨头公司等纷纷入场，利用自身体量优势，加大在智能音箱、儿童陪伴机器人等消费级智能硬件上的投入，采取价格战、补贴等形式大肆占领市场份额。它们迅速成为市场主流，2020年，阿里、百度、小米占国内市场份额的95%。
同时，百度等巨头免费开放智能语音技术，吸引大量语音模组方案商加入市场，导致语音模组方案市场竞争加剧，产品单价和毛利率都大幅降低。而且，云知声所面向的下游客户普遍规模较小，在体量大的厂商面前处于劣势，被迫大幅降价或退出市场，致使云知声流失重要的客户资源。
（二）新冠疫情影响，产品销路受阻
新冠疫情爆发以前，智能家电、智能音箱等产品技术刚刚走向成熟，在消费者市场上获得追捧，需求大大增加。下游商户的订货量大幅增加，而且当时这类产品价格较高，给云知声带来了较高的收入。疫情爆发以后，下游商户的商品销售受阻，去库存压力较大，大幅度削减了从云知声购买家电类智能语音模组的数量，对云知声的业务产生冲击。
受市场竞争和疫情的双重影响，2018-2019年云知声物联网语音交互产品销量下降17.2%，单价降低33.6%，收入严重缩水，毛利率也大幅下降，2019年该类产品的毛利率仅为3.8%。智能语音交互产品这项重要的主营业务在2018年最高时为公司带来1.5亿元营业收入，而2020年上半年这项收入缩减至2300万元左右。
数据来源：云知声招股说明书
图4: 2017-2020年H1云知声主营业务收入（万元）
三、业务结构调整形势紧迫
面对不利的市场形势，云知声亟需调整收入结构，扭转亏损扩大的趋势。对此，云知声做出了努力：尝试在物联网交互产品市场上寻找新的突破点；稳定发展智能语音工具业务；在智慧物联解决方案业务上与大客户达成合作等。
（一）智能语音模组拓展白电市场
为了避免同质化低价竞争，云知声开始寻找物联网语音交互产市场上新的业绩增长点，将目光转向了竞争相对较小的白电市场，尤其是小家电市场。2020年，云知声大力推广基于自研“雨燕”和“峰鸟”系列芯片的语音模组方案，2020年上半年自研芯片累计出货量超过90万片，销售局面逐步打开，市场份额也达到70%。
（二）智慧医疗业务稳增长，与龙头尚有差距
2017-2020年上半年，云知声智能语音交互产品的另一分部——智能语音交互产品保持了稳定的收入增长，合作医院的数量不断上升。该产品主要包括智能语音病历系统、口语测评系统等，其中前者约占该产品收入的50%。
云知声在2020年底的招股说明书中声称在智慧医疗市场占有率达70%，但这一说法很快遭到行业巨头科大讯飞的质疑。根据两家企业公开数据，从两家企业智慧医疗的覆盖医院数量和智能语音病例业务收入规模来看，云知声与科大讯飞都有着一定的差距。
2017-2020年上半年，云知声的智慧医疗业务在覆盖医院的数量和增长速度上都不如科大讯飞。2020年上半年，云知声覆盖112家医院，而科大讯飞则达到489家。在智能语音病历业务的收入上，2020年H1科大讯飞的收入规模达3500余万元，是云知声的近4倍。
表1:云知声与科大讯飞智慧医疗市场占有情况对比
资料来源：零壹智库
（三）智慧物联业务增长显著
2018年，云知声开始拓展智慧物联解决方案业务，让其组建成公司的另一大收入来源。该业务的主要场景包括酒店住宅、医院和公共社区，最先在酒店住宅场景形成了相对完善的解决方案并批量交付，然后陆续推出针对医院和公共社区的智能化升级方案。
2019年3月，云知声与世茂集团签署战略合作框架协议，开始在商业地产、酒店等的智能化硬件开发和住宅全屋智能化方面进行战略合作。云知声为世茂集团及其子公司开发的智慧物联解决方案已经交付并且推广。目前，面向酒店住宅的智慧物联解决方案带来的营收占该业务总体营收的50%左右。
2019年，智慧物联解决方案业务贡献了云知声23%的营业收入，而在受疫情打击的2020年上半年，这部分收入的占比达到67.25%，创下的营收高于2019年全年，增长趋势明显。
但是，该业务的收入存在过于依赖主要客户的问题，业务前景有不确定性。招股说明书显示，云知声2020年上半年在智慧物联解决方案收入为5688万元，其中来自世茂集团及其子公司的收入占56%。若公司与世茂集团终止合作，或者在世茂集团外的类似业务拓展不畅，则公司整体收入都将受到不利影响。
四、高研发投入，注重算法突破和芯片研发
2017-2019年，云知声的平均研发费用率高达119.7%，研发费用年复合增长率60.7%。云知声高度重视人才队伍的建设，不断扩展研发团队，研发人员占公司总员工数量70%左右。
数据来源：云知声招股说明书
图5: 2017-2020年H1云知声研发投入
在2012年成立时，云知声曾率先将深度神经网络（DNN）技术应用于商业语音识别系统，大幅度提升了语音识别的准确率，推动了语音识别引擎的可商用性。
在那之后，云知声进行了一系列更加深入的前沿算法商业实践，率先将一系列AI算法应用于智能语音产品的开发，如卷积神经网络（CNN）、端到端序列建模、注意力转换模型、自监督学习等，产品性能不断提升，语音识别准确率达95%。2016年，云知声就与协和医院达成了合作，推广应用语音识别技术导诊系统、语音识别技术电子病历系统，这是智能语音服务商与三甲医院合作智慧医疗的早期案例之一。
自研芯片一直是云知声技术格局中的一个重要板块。2014年云知声提出针对物联网的“云-端-芯”核心战略，并于2015年启动造芯计划。2018年5月，云知声推出了首款AI语音芯片“雨燕”，成为行业内首家宣布造芯并成功量产的智能语音公司。2019年，推出车规级芯片“雪豹”、面向家居的芯片“蜂鸟”，并启动具备“图像+语音”多模态交互功能的芯片“海豚”的研发。截至目前，“雨燕”“蜂鸟”系列均已量产。
五、未来展望
在人工智能行业，技术上的领先难以长期维持，先进的算法也会成为其他厂商的选择，产品之间的差距很快就会消弭，企业必须利用好在竞争中获得的短暂时间差带来的优势。但云知声在利用时间差找准赛道、打开产品市场方面有所欠缺，至今仍在探索合适的发展战略和商业模式。
对于云知声来说，IPO之路仍然道阻且长。2020年的疫情以及行业瞬息万变的局势，加上自身业务发展方向的迷茫，都让这个成立9年的独角兽企业仍未能摸清步伐，它近几年的发展面临着挫折和困境。
End.
报告案例征集令
2021年是“十四五”规划的开局之年，面对后疫情时期复杂多变的国内外经济形势，数字金融朝向合规化、智能化、纵深化方向迈进。在零售金融领域，消费金融与普惠小微金融成为聚焦点，结合零壹智库多年来的洞察研究，拟在年末发布《消费金融行业发展报告（2021）》与《中国数字化小微金融创新实践报告（2021）》。
